تلاش اسپیس‌ایکس برای دستیابی به سرعت فوق‌العاده، شرکت‌های نوآفرین کوچک‌تر را در مسیر خود به لرزه درمی‌آورد

پیش از عرضه اولیه عمومی سهام، چشم‌انداز اسپیس‌ایکس به‌عنوان یک شرکت با ارزش بازار بسیار بالا، جریان سرمایه را از سرمایه‌گذاران خرد و نهادی به سمت رقبای دارای سهام عمومی و شرکت‌های مجاور هدایت کرد. این وضعیت برای شرکت‌هایی که وال استریت آن‌ها را به‌مثابه نماینده‌ای برای اسپیس‌ایکس می‌دید یا دست‌کم وسیله‌ای برای سرمایه‌گذاری در صنعتی ارائه می‌دادند که اسپیس‌ایکس بر آن تسلط دارد، بسیار مثبت بود.

اما پس از ورود به بازار، این اتفاق نوعی اثر آکاردئونی برای سهام فضایی خالص (یا نزدیک به خالص) ایجاد کرده است. در ماه‌های منتهی به عرضه اولیه اسپیس‌ایکس، بسیاری از سهام‌ها رشد کردند، چرا که سرمایه‌گذاران جدید می‌خواستند پیش از آنکه اسپیس‌ایکس رسماً این صنعت را به اوج برساند، سهمی از آن داشته باشند؛ درست مانند زمانی که دم‌های این ساز بادی باز می‌شوند.

عبور از یک کرم‌چاله

اما سپس آکاردئون فشرده می‌شود: از زمانی که اسپیس‌ایکس وارد بازار شد، سرمایه از این شرکت‌ها به سمت رهبر تازه‌وارد صنعت چرخش کرده است.

به‌عنوان مثال، AST SpaceMobile سازنده ماهواره و رقیب کوچک‌تر سرویس اینترنت ماهواره‌ای Starlink اسپیس‌ایکس، در طول یک سال گذشته ۳۴ درصد رشد داشته، اما در ماه گذشته در پی تنظیم مجدد پرتفوی‌ها که توسط عرضه اولیه اسپیس‌ایکس ایجاد شد، ۴۳ درصد سقوط کرده است.

شرکت ماهواره‌های مشاهداتی BlackSky که تصاویر ماهواره‌ای با کیفیت بالا برای مشتریان تجاری، دولتی و دفاعی ارائه می‌دهد، در یک سال گذشته ۱۸ درصد رشد داشته اما در ماه گذشته ۵۰ درصد کاهش یافته است.

شرکت اکتشاف فضایی Intuitive Machines: در یک سال گذشته ۷۴ درصد رشد و در ماه گذشته ۴۳ درصد کاهش داشته است. 

Rocket Lab که به‌طور گسترده مستقیم‌ترین رقیب اسپیس‌ایکس محسوب می‌شود، در ماه گذشته ۴۲ درصد کاهش داشته، اما همچنان رشد ۱۳۰ درصدی در ۱۲ ماه گذشته را به نمایش می‌گذارد. مانند شرکت ماسک، این شرکت نیز موشک‌ها و ماهواره‌ها را طراحی، تولید و پرتاب می‌کند.

آینده چه خواهد بود

مسیر پیش رو تا حد زیادی به دیدگاه شما درباره اسپیس‌ایکس و بخش گسترده‌تر بستگی دارد. ورود این شرکت به وال استریت پرتلاطم بوده است: هفته گذشته با کاهش ۱۵ درصدی به پایان رسید و در طول دو هفته اول نوسانات دو رقمی روزانه را تجربه کرده، هرچند سهام آن همچنان با قیمت ۱۵۷ دلار معامله می‌شود که ۵ درصد بالاتر از قیمت لیستینگ اولیه ۱۳۵ دلاری است.

از نگاه بنیادی، شرکت ماسک سال گذشته با درآمد ۱۸.۷ میلیارد دلاری تقریباً ۵ میلیارد دلار زیان داشت که درآمد مذکور نشان‌دهنده رشد چشمگیر ۳۳ درصدی بود.

این موضوع در میان همتایان غیرمعمول نیست: BlackSky، Rocket Lab و AST SpaceMobile همچنان با زیان عملیاتی مواجه‌اند، چرا که آن‌ها نیز در حال سرمایه‌گذاری سنگین برای توسعه ظرفیت هستند و قراردادهای سودآور دولتی و سایر منابع درآمدی آینده را اضافه می‌کنند. شایان ذکر است که Planet Labs که بزرگ‌ترین شبکه تجاری ماهواره‌های تصویربرداری از زمین را اداره می‌کند، در ۱۲ ماه منتهی به ژانویه ۲۰۲۶ اولین سال سودآور خود (بر اساس معیار تعدیل‌شده) را گزارش داد.

برخی معتقدند چند سال آینده به پرتاب موشکی شبیه خواهد بود، در حالی که برخی دیگر در ارائه این پیش‌بینی محتاط‌تر هستند.

حامیان اسپیس‌ایکس از نگاه به آینده دفاع می‌کنند: بانکداران Morgan Stanley اوایل این ماه به سرمایه‌گذاران توصیه کردند که اسپیس‌ایکس می‌تواند تا سال ۲۰۴۰ به درآمد ۳.۴ تریلیون دلاری برسد، بنا بر گزارشی در وال استریت ژورنال. بله، تریلیون. Goldman Sachs، یکی دیگر از بانکداران عرضه اولیه این شرکت، تا سال ۲۰۳۰ رقم ۴۷۰ میلیارد دلار را پیش‌بینی کرده است.

برای درک بهتر این اعداد، McKinsey تخمین می‌زند که کل اقتصاد فضایی تا سال ۲۰۳۵ ارزش ۱.۵ تریلیون دلاری خواهد داشت.

منتقدان سؤالاتی دارند. تحقق این پیش‌بینی‌های بلندپروازانه مستلزم توسعه و مقیاس‌بندی فناوری‌های اثبات‌نشده‌ای مانند مراکز داده هوش مصنوعی مداری با انرژی خورشیدی و امکان استفاده مجدد سریع از ناوگان Starship اسپیس‌ایکس است. علاوه بر این، برنامه‌های اعلام‌شده ماسک برای استعمار ماه و مریخ نیز مطرح است.

تحلیلگران Morningstar که در میان صریح‌ترین شکاکان بوده‌اند، معتقدند ارزش ذاتی سهام اسپیس‌ایکس ۶۲ دلار است و اعلام کردند که حتی حفظ قیمت کنونی بسیار بالاتر آن «نشان می‌دهد که تمام پروژه‌های شرکت مطابق با خوش‌بینانه‌ترین سناریوی ما به ثمر خواهند رسید، که این سناریو به استفاده مجدد سریع Starship و تجاری‌سازی جذاب مراکز داده مداری وابسته است.»

البته اگر حامیان درست بگویند، بخش گسترده‌تر احتمالاً سود خواهد برد، چشم‌اندازی که در رشد علاقه‌مندی هم از سوی وال استریت و هم از سوی سرمایه‌گذاران خرد به وضوح دیده می‌شود.

«ما اکنون شواهدی از این روند را از طریق ظهور ETFهای اختصاصی SpaceTech و افزایش تعامل سرمایه‌گذاران با ابزارهای سرمایه‌گذاری متخصص با تمرکز فضایی مشاهده می‌کنیم»، مارک بوگت، مدیرعامل Seraphim Space، گفت.

پیش از سال ۲۰۲۶، سرمایه‌گذاران تنها یک گزینه داشتند اگر می‌خواستند پول خود را در یک صندوق قابل معامله اختصاصی صنعت فضا قرار دهند. امروز، بیش از نیم دوجین انتخاب دارند.

ورود به مدار

در کوتاه مدت، کاهش سهام اسپیس‌ایکس این هفته لزوماً بازتاب بنیادها، نه به شکل مثبت و نه منفی، نیست.

«به نظر می‌رسد چندین عامل در حال بازی هستند که عقب نشینی بازار را هدایت می‌کنند»، اوگنیا میکولیاک، مدیر اجرایی پلتفرم معاملاتی B2Prime، در بیانیه‌ای گفت. «اول، این واقعیت که اسپیس‌ایکس برنامه‌هایی برای انتشار اوراق قرضه اعلام کرده، سرمایه‌گذاران را وادار به طرح سؤالاتی درباره هزینه‌های تامین مالی و میزان منابع مالی مورد نیاز شرکت در آینده کرده است. آن‌ها اکنون به طور طبیعی محتاط‌تر هستند که این امر در کوتاه مدت فشار بر قیمت سهام را افزایش می‌دهد.»

وی افزود که عامل دیگری که مطرح است «سری آتی انقضای پایان قفل و انتظارات پیرامون آن‌ها» است که «افزایش قابل توجهی در عرضه موجود ایجاد خواهد کرد و احتمالاً به یکی دیگر از عوامل فشار بر قیمت سهام تبدیل خواهد شد. این لزوماً به این معنی نیست که اشخاص درون‌سازمانی عجله‌ای برای فروش خواهند داشت، اما صرف این احتمال کافی است تا مقداری نوسان ایجاد کند.»

سهام در «مرحله تنظیم اولیه‌ای است که در نهایت از بین خواهد رفت»، میکولیاک گفت. «بازار به ارزیابی بنیادها نسبت به عوامل موقت بازخواهد گشت»، وی افزود، و اجرای استراتژی رشد بلند مدت آن در آینده عامل مهم‌تری برای بازارها خواهد شد.

از آنجایی که اسپیس‌ایکس پس از بسته شدن بازار در روز جمعه به شاخص Russell 1000 پیوست و احتمالاً به زودی در Nasdaq-100 نیز لیست خواهد شد، ممکن است سایر سهام‌های فضایی با فشار نزولی بیشتری روبرو شوند وقتی که صندوق‌های شاخص و سایر سرمایه‌گذاران پرتفوی‌های خود را بر این اساس تنظیم کنند.

به عبارت دیگر، این سواری هیجان‌انگیز هنوز تمام نشده است. و فتح مریخ؟ این فعلاً سؤالی است برای فالگیران.

این مقاله با عنوان «تلاش اسپیس‌ایکس برای سرعت تاب‌خور شرکت‌های کوچک‌تر را در مسیر خود به لرزه درآورده» اولین بار در The Daily Upside منتشر شد.