El ratio de P&L de Bitcoin cae a su mínimo de 43 meses

Bitcoin está emitiendo una señal en cadena altamente inusual: su ratio de ganancias y pérdidas (PNL) realizado ha caído a un mínimo de 43 meses de -0,35, un indicador que, según CryptoQuant, refleja condiciones de pérdidas "extremas" en todo el mercado. Históricamente, añade CryptoQuant, este tipo de lecturas ha tendido a aparecer cerca de los principales mínimos de precio.

Esta métrica no había estado tan baja desde poco después del colapso de FTX, cuando Bitcoin cotizaba por debajo de los 16.000 $ a finales de 2022. Con BTC aún recuperándose de una fuerte caída que comenzó después de un máximo cercano a los 126.080 $ en octubre, los nuevos datos están avivando un debate más amplio entre los analistas sobre si el mercado ya ha superado su peor momento de estrés o si simplemente se está acercando a él.

Conclusiones clave

• CryptoQuant informa que la ratio de PNL realizado de Bitcoin alcanzó -0,35, la lectura más baja en 43 meses, vista por última vez a finales de 2022.
• CryptoQuant señala que las ocurrencias pasadas de lecturas por debajo de -0,35 en 2015 y 2019 precedieron a posteriores repuntes.
• La señal de estrés en cadena de CryptoQuant llega cuando el sentimiento de "Miedo y Codicia" se ha alejado de mínimos casi récord y Bitcoin ha rebotado más de un 7% desde un mínimo del 25 de junio cercano a los 58.190 $.
• Algunos analistas vinculan la caída actual a la oferta de acciones preferentes Stretch (STRC) de Strategy y a las preocupaciones relacionadas con la cobertura de dividendos.
• Otros comentaristas argumentan que los inversores no deberían esperar a que un "mínimo" sea obvio, porque las zonas de descuento históricas se han asociado con fuertes rendimientos futuros a 6 y 12 meses.

El PNL realizado alcanza una zona de pérdidas históricamente rara

Según CryptoQuant, la ratio de ganancias y pérdidas (PNL) realizado de Bitcoin ha caído a -0,35. La ratio de PNL realizado mide el porcentaje neto de Bitcoin que se encuentra actualmente en ganancias o pérdidas en relación con la oferta total, utilizando información de base de coste en cadena. En términos prácticos, una lectura más negativa indica que una mayor proporción de tenedores está en números rojos en sus precios de entrada realizados.

CryptoQuant enfatizó que el umbral de -0,35 ha mostrado una fuerte relación histórica con los principales comportamientos de formación de mínimos. En su análisis publicado el jueves, la firma afirmó que el PNL realizado ha "marcado los mínimos de BTC con extrema precisión", citando períodos anteriores donde la ratio se deslizó por debajo de -0,35 antes de posteriores repuntes.

El último nivel comparable de este indicador se registró alrededor de diciembre de 2022, poco después de que el colapso de FTX expusiera la frágil liquidez del mercado. En aquel entonces, Bitcoin cayó a niveles inferiores a los 16.000 $, un episodio que muchos participantes del mercado aún referencian como una prueba de estrés para los activos de riesgo cripto.

Lo que la señal puede significar para el sentimiento y el momento

El indicador de CryptoQuant llega durante un ciclo de corrección aguda que comenzó desde un máximo establecido en octubre cerca de los 126.080 $, después de lo cual Bitcoin experimentó una caída de aproximadamente el 50%. Si bien las lecturas pasadas de PNL realizado pueden ser informativas, el momento sigue siendo la pregunta clave para los inversores: una señal de mínimo puede aparecer antes de que los precios se recuperen por completo, y no descarta volatilidad adicional.

Aun así, los indicadores de sentimiento más amplios muestran signos de estabilización. El índice de "Miedo y Codicia" ha subido con cautela en los últimos 10 días, según la página del índice en Alternative.me. Durante el mismo período, Bitcoin ha subido más de un 7% después de caer a un mínimo de casi dos años de unos 58.190 $ el 25 de junio, como se reflejó en informes anteriores de Cointelegraph.

En otras palabras, los datos en cadena y la recuperación del sentimiento se mueven en la misma dirección, incluso si no proporcionan una predicción precisa del "día del mínimo".

El episodio STRC de Strategy y la narrativa de la reducción del apalancamiento

Una parte significativa de la discusión en torno a la última venta masiva se centra en la exposición corporativa a Bitcoin. Cointelegraph informó previamente que los analistas atribuyeron gran parte de la debilidad reciente a Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin, después de que su principal oferta de acciones preferentes perpetuas, Stretch (STRC), se desviara de su valor nominal de 100 $. Según los informes, este movimiento empujó a STRC por debajo de los 75 $, generando preocupaciones de que el modelo de dividendos de Strategy pudiera haberse visto tensionado.

El jueves, Cointelegraph señaló que Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, dijo que el incidente de STRC probablemente ayudó a "exprimir el exceso de apalancamiento" y podría estar acercando el mercado a un mínimo a medida que los participantes asimilan las consecuencias.

Para los traders y los tenedores a largo plazo por igual, esto es importante porque el posicionamiento apalancado puede magnificar los movimientos a la baja. Si el apalancamiento se está reduciendo realmente, ya sea a través de un desapalancamiento forzado, ajustes de cobertura o una nueva fijación de precios de los productos del mercado de capitales, entonces el mercado puede volverse menos vulnerable mecánicamente a las liquidaciones repentinas. Lo que sigue sin estar claro es cuánto de esa reducción se ha completado y si surge un nuevo riesgo a medida que suben los precios.

Por qué algunos analistas dicen que comprar antes del "mínimo" puede ser racional

No todos los comentarios se centran en esperar una confirmación. Adam Livingston, analista de Swan Bitcoin, señaló lo cerca que está cotizando actualmente Bitcoin en relación con su precio realizado, la base de coste agregada de la red, que a menudo actúa como un punto de referencia en el análisis en cadena.

Según Livingston, Bitcoin está cotizando aproximadamente un 16% por encima del precio realizado. Argumentó que esto históricamente se alinea con fuertes rendimientos futuros, citando investigaciones que muestran ganancias del 41% a seis meses y del 81% a 12 meses tras condiciones de descuento similares.

Livingston reconoció que comprar en esta etapa "se siente horrible", pero argumentó que la incomodidad psicológica es parte de la razón por la que puede aparecer la oportunidad. En su opinión, esperar a un "mínimo" es un error porque los mínimos rara vez se anuncian de una manera lo suficientemente fiable como para cronometrar las entradas a la perfección.

Si bien ese argumento no es una garantía, replantea el debate: en lugar de intentar predecir el giro exacto, los inversores pueden centrarse en si los indicadores de todo el mercado (concentración de pérdidas en cadena, niveles de valoración realizada y sentimiento) sugieren que la presión a la baja está disminuyendo.

Qué observar a continuación

A corto plazo, es probable que los traders e inversores sigan comparando este valle de PNL realizado con la acción posterior del precio: si Bitcoin continúa estabilizándose mientras mejora el sentimiento y se reduce el apalancamiento, el mercado podría estar pasando de la capitulación a la consolidación. La principal incertidumbre es si las señales actuales marcan una fase decisiva de formación de mínimos o simplemente otra etapa en una transición volátil.

Este artículo fue publicado originalmente como La ratio de PNL de Bitcoin cae a su mínimo en 43 meses en Crypto Breaking News, su fuente de confianza para noticias cripto, noticias de Bitcoin y actualizaciones de blockchain.