Imagina: ¿Gasto en inversión en IA tras el auge de las puntocom?

No tengo una experiencia particular en este tema, aparte de haber estado presente durante el auge de las puntocom (y haber sido colaborador del ERP 2001). Una vez que los precios de las acciones relacionadas con las puntocom cayeron, la inversión se secó. El índice Mag-7 de Bloomberg se encuentra ahora un 12,2 % por debajo de su máximo del 29 de mayo.

Fuente: Bloomberg.

El índice podría recuperarse, digamos, con unos tipos de interés oficiales más bajos o una menor incertidumbre política. Aun así, supongamos que se ha alcanzado un máximo; el mercado de valores alcanzó su máximo a finales del primer trimestre de 2000, y para el cuarto trimestre de 2000, la inversión fija no residencial tocó techo.

¿Cómo es la inversión ahora? Si nos fijamos en los equipos y el software, parece que el límite es el cielo.

Gráfico 1: Inversión no residencial en equipos (azul, escala logarítmica izquierda), en software (rojo, escala logarítmica derecha), en miles de millones USD Ch.2017 SAAR. El segundo trimestre es la estimación de GDPNow del 2 de julio de 2026. Fuente: BEA, Fed de Atlanta y cálculos del autor.

La analogía con el año 2000 no es del todo acertada en la medida en que la mayoría de las empresas del Mag-7 tenían beneficios retenidos suficientes para financiar internamente el gasto de inversión, y las grandes empresas solo ahora están recurriendo a los mercados de deuda. Supongamos que hubiera un desfase de tres trimestres entre el máximo de las acciones y el máximo de la inversión. ¿Cómo sería la comparación con el año 2000?

Gráfico 2: Inversión fija no residencial, real y SPF (azul), con un desfase de 105 trimestres (rojo), ambas normalizadas en el máximo (primer trimestre de 2027, cuarto trimestre de 2000). El segundo trimestre de 2026 es la estimación de GDPNow del 2 de julio. Fuente: tercera publicación del primer trimestre de 2026 de la BEA, Fed de Atlanta y cálculos del autor.

Los analistas profesionales asumen un crecimiento continuo de la inversión, mientras que un máximo en los precios de las acciones relacionadas con la IA (si es que se trata de un máximo) sugiere una recesión inminente.