Bitwise HYPE-কে ক্রিপ্টোর সবচেয়ে অবমূল্যায়িত সম্পদগুলির মধ্যে একটি হিসেবে চিহ্নিত করেছে, তবে বাজার শুধু একটি DEX-এর চেয়ে বেশি কিছু মূল্য নির্ধারণ করছে বলে মনে হচ্ছে

Bitwise বলছে HYPE অবমূল্যায়িত, বাজার ভুল গল্পে মনোযোগ দিচ্ছে

Hyperliquid-এর HYPE টোকেন তার প্রাপ্য সম্মান পাচ্ছে না। এটিই হলো Bitwise-এর নতুন যুক্তির মূল কথা — যেটি বৃহত্তম ক্রিপ্টো অ্যাসেট ম্যানেজারদের একটি — যারা বলছে বাজার পদ্ধতিগতভাবে Hyperliquid-কে একটি সংকীর্ণ ডেরিভেটিভস এক্সচেঞ্জ হিসেবে ভুলভাবে মূল্যায়ন করছে। মূল বিশ্লেষণে Hyperliquid-কে বৈশ্বিক ট্রেডিং বাজারের জন্য একটি দ্রুত বর্ধনশীল "সুপার-অ্যাপ" হিসেবে উপস্থাপন করা হয়েছে, শুধু ক্রিপ্টো পেয়ার লং ও শর্ট করার জায়গা হিসেবে নয়। Bitwise বিশ্বাস করে যে বাজার সেই পূর্ণ স্ট্যাককে মূল্যায়ন করতে অস্বীকার করে একটি বড় ভ্যালুয়েশন গ্যাপ তৈরি করছে। কিন্তু কিছু অবমূল্যায়িত বলা সহজ। কঠিন প্রশ্ন হলো বাজার কেন এখনই Bitwise যা দেখছে তা দেখছে না — এবং সেই গ্যাপ যথেষ্ট দ্রুত বন্ধ হবে কিনা।

HYPE টোকেন ইতিমধ্যে অল্টকয়েনের জন্য একটি কঠিন ম্যাক্রো চক্র পেরিয়ে এসেছে। Bitcoin মনোযোগ ও মূলধন প্রবাহ ধরে রাখলেও, বেশিরভাগ স্পেকুলেটিভ অ্যাসেটে অন-চেইন ট্রেডিং কার্যক্রম ব্যাপকভাবে সংকুচিত হয়েছে। সেই পরিবেশে, ট্রেডিং ভলিউমের সাথে যুক্ত যেকোনো টোকেনের সংগ্রাম করার কথা ছিল। কিন্তু Hyperliquid-এর ভলিউম ও ব্যবহারকারী বৃদ্ধি বেশিরভাগ অল্ট-সিজন ন্যারেটিভের মতো ভেঙে পড়েনি। এটি একাই একটি সংকেত, তবে সুপারফিশিয়াল যুক্তি প্রায়ই এখানেই শেষ হয়। Bitwise যে থিসিস উপস্থাপন করছে তা হলো Hyperliquid আর একটি বিশুদ্ধ অন-চেইন পার্প প্রোটোকল নয় — এটি বৈশ্বিক বাজার কার্যক্রমের একটি অনেক বড় অংশের ইউজার-ফেসিং ইনফ্রাস্ট্রাকচার হয়ে উঠছে, যা বেশিরভাগ ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারী মডেল করতে রাজি নন।

বাজার আসলে কী মূল্যায়ন করছে

HYPE যদি অবমূল্যায়িত হয়, তাহলে স্পষ্ট প্রশ্ন হলো কেন। ক্রিপ্টো বাজারে, ক্রমাগত অবমূল্যায়নের সাধারণত শুধু অজ্ঞতার বাইরে একটি কারণ থাকে। এই ক্ষেত্রে, বিনিয়োগকারীরা সম্ভবত এখনও Hyperliquid-কে মূলত পার্পেচুয়াল সোয়াপের উপর ব্যাপকভাবে নির্ভরশীল একটি অন-চেইন ডেরিভেটিভস এক্সচেঞ্জ হিসেবে মূল্যায়ন করছে। এটি একটি সংকীর্ণ ও গভীরভাবে চক্রীয় ব্যবসা। লিভারেজ চাহিদা কমলে ফি রাজস্ব ভেঙে পড়ে এবং টোকেন তার বেশিরভাগ মৌলিক বিড হারায়। সেই মডেল Bitwise যে ধরনের প্রিমিয়াম মাল্টিপলের পরামর্শ দিচ্ছে তা সমর্থন করে না। BTCUSA-এর আগের Hyperliquid-এর গভীর বিশ্লেষণে এই টেনশন চিহ্নিত হয়েছিল: প্রোটোকলে গুরুতর অ্যাডপশনের সংকেত রয়েছে কিন্তু এখনও প্রমাণ করতে হবে যে দ্রুত পণ্য বৃদ্ধি টেকসই আর্থিক ইনফ্রাস্ট্রাকচারে পরিণত হতে পারে।

আরেকটি দিক রয়েছে যা বাজার সম্পূর্ণভাবে সমাধান করেনি। Hyperliquid একটি অত্যন্ত দক্ষ অন-চেইন অর্ডার বুক ও ম্যাচিং ইঞ্জিন পরিচালনা করে, কিন্তু আরো বিকেন্দ্রীভূত বিকল্পগুলোর তুলনায় এটি একটি তুলনামূলকভাবে কেন্দ্রীভূত ভ্যালিডেটর সেট। ডেরিভেটিভস ও এক্সচেঞ্জের নিয়ন্ত্রক কাঠামো কঠোর হওয়ার সাথে সাথে, যেকোনো কেন্দ্রীভূত টাচপয়েন্ট একটি ঝুঁকি হয়ে ওঠে। বাজার হয়তো প্রবৃদ্ধির গল্পের পাশাপাশি সেই কাঠামোগত দুর্বলতাকে নীরবে মূল্যায়ন করছে।

Hyperliquid একটি DEX-এর অনেক বাইরে নির্মাণ করছে

তবুও, Bitwise যে পণ্য বিবর্তনকে তুলে ধরছে তা বাস্তব। Hyperliquid নীরবে স্পট ট্রেডিং, একটি নেটিভ ব্রিজ, একটি স্বত্বাধিকারী L1 ব্লকচেইন এবং টুলিং যোগ করছে যা একটি সাধারণ এক্সচেঞ্জের চেয়ে সাধারণ-উদ্দেশ্যের আর্থিক অ্যাপ্লিকেশন লেয়ারের মতো দেখাতে শুরু করেছে। Trust Wallet-এর সাম্প্রতিক ইন্টিগ্রেশন ঠিক এই পরিবর্তনটিকে নির্দেশ করে: পার্পেচুয়াল ফিউচার্স ট্রেডিং এখন সরাসরি সেলফ-কাস্টডি ওয়ালেটে চলে আসছে, ঐতিহ্যবাহী এক্সচেঞ্জ ইন্টারফেসকে বাইপাস করে। যদি সেই প্রবণতা ত্বরান্বিত হয়, Hyperliquid সাধারণ এক্সচেঞ্জ বিতরণ চ্যানেলের উপর নির্ভর না করে অনেক বিস্তৃত রিটেইল ও মোবাইল-ফার্স্ট দর্শকদের কাছ থেকে ভলিউম ক্যাপচার করতে শুরু করে।

সুপার-অ্যাপ ফ্রেমিং শুধু মার্কেটিংয়ের বেশি। ঐতিহ্যবাহী ফিনটেকে, যে প্ল্যাটফর্মগুলো একটি একক ইন্টারফেসে ট্রেডিং, পেমেন্ট, লেন্ডিং এবং অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট একত্রিত করে তারা সাধারণত একক-পণ্যের এক্সচেঞ্জের চেয়ে অনেক বেশি মাল্টিপল কমান্ড করে। ইকুইটিতে Robinhood বা ক্রিপ্টোতে Binance উভয়ই প্রিমিয়াম ভ্যালুয়েশন অর্জন করেছে কারণ তারা হাব হয়ে উঠেছে, শুধু ট্রেডিং ভেন্যু নয়। Bitwise-এর যুক্তি মূলত সেই পথটি Hyperliquid-এর অন-চেইন আর্কিটেকচারে প্রজেক্ট করে। বাজি হলো যে HYPE টোকেন ইকোসিস্টেম বিশুদ্ধ স্পেকুলেশনের বাইরে প্রসারিত হওয়ার সাথে সাথে প্রোটোকল-লেভেল ভ্যালু মূল্যায়ন করতে শুরু করবে।

লিকুইডিটি, নেটওয়ার্ক ইফেক্ট এবং আসল মোট

সেই প্রজেকশন বাস্তবে রূপান্তরিত হবে কিনা তা শেষ পর্যন্ত নির্ধারণ করে লিকুইডিটি। অন-চেইন ট্রেডিং বাজারগুলো তীব্র প্রতিযোগিতামূলক এবং লিকুইডিটি বিজয়ী-অধিকাংশ নেয় এমন গতিশীলতায় জমাট বাঁধতে থাকে। Hyperliquid-এর মূল পার্প বাজারে ইতিমধ্যে গভীর লিকুইডিটি রয়েছে, কিন্তু প্রশ্ন হলো সেই লিকুইডিটি তার নতুন পণ্যগুলোতে ছড়িয়ে পড়বে কিনা। যদি স্পট মার্কেট, প্রেডিকশন মার্কেট বা টোকেনাইজড অ্যাসেট ট্রেডিং একই শেয়ার্ড লিকুইডিটি পুলে গতি পায়, তাহলে নেটওয়ার্ক ইফেক্ট স্ব-শক্তিবর্ধনকারী হয়ে উঠতে পারে। এটিই ইনফ্রাস্ট্রাকচার বাজি, এবং এটি সেরা পার্প DEX হওয়ার চেয়ে অনেক বড় পুরস্কার।

কিন্তু একটি পাল্টা যুক্তি রয়েছে। লিকুইডিটি যত দ্রুত এসেছিল তত দ্রুত চলে যেতে পারে। ক্রিপ্টো বাজার এমন প্ল্যাটফর্মে ভরপুর যেগুলো অপ্রতিরোধ্য মনে হয়েছিল যতক্ষণ না একজন প্রতিযোগী, একটি নিয়ন্ত্রক পদক্ষেপ বা ব্যবহারকারীর অনুভূতিতে একটি সাধারণ পরিবর্তন তাদের অর্ডার বুক খালি করে দিয়েছে। Hyperliquid-এর মোট বাস্তব কিন্তু এখনও স্থায়ী বলে ধরে নেওয়ার মতো গভীর নয়। HYPE অন-চেইন ট্রেডিংয়ের মূল অ্যাসেট হতে পারবে কিনা তা নির্ভর করে প্রোটোকল শুধু লিভারেজড অল্টকয়েন স্পেকুলেশনের সময়কালে নয়, একটি সম্পূর্ণ বাজার চক্র জুড়ে একাধিক পণ্য লাইনে বৃদ্ধি বজায় রাখতে পারবে কিনা তার উপর।

BTCUSA Insight

Bitwise ঠিকই বলেছে যে বাজার Hyperliquid-কে অত্যন্ত সংকীর্ণভাবে মূল্যায়ন করছে, কিন্তু শুধু HYPE-কে অবমূল্যায়িত বলা আসল সমস্যার সমাধান করে না। বাজার বোকা নয় — এটি রক্ষণশীল। এটি ন্যারেটিভ কাঠামোগত রাজস্বে পরিণত হওয়ার প্রমাণের জন্য অপেক্ষা করে ইনফ্রাস্ট্রাকচার-স্তরের মাল্টিপল নির্ধারণ করার আগে। Hyperliquid সত্যিকার অর্থে দ্রুত ও স্টিকি কিছু তৈরি করেছে, কিন্তু একটি সফল ট্রেডিং পণ্য এবং একটি আর্থিক সুপার-অ্যাপের মধ্যে ব্যবধান বিশাল। বেশিরভাগ প্রোটোকল এটি কখনো অতিক্রম করে না। HYPE-এর জন্য Bitwise বর্ণিত ভ্যালুয়েশন গ্যাপ বন্ধ করতে হলে, এটি দেখাতে হবে যে তার লিকুইডিটি, ব্যবহারকারী বেস এবং পণ্য স্যুট এমন একটি পৃথিবীতে টিকে থাকার মতো টেকসই যেখানে রিটেইল লিভারেজ চাহিদা সবসময় বাড়ছে না। ততক্ষণ পর্যন্ত, ছাড়টি একটি ভুল নয় — এটি বাজারের আরও প্রমাণ দাবি করার উপায়।

<p>The post Bitwise Labels HYPE One of Crypto's Most Undervalued Assets, But the Market May Be Pricing More Than Just a DEX first appeared on Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>