الهيئة الأوروبية للأوراق والأسواق تحذر شركات أسواق التنبؤ: إعادة العلامة التجارية للخيارات الثنائية لن تتجاوز قواعد الاتحاد الأوروبي

الخلاصة

• تقول هيئة الأوراق والأسواق المالية الأوروبية (ESMA) إن عقود أسواق التوقعات ذات النتائج الثنائية محظورة بالفعل على مستثمري التجزئة بموجب قواعد الاتحاد الأوروبي التي تعود إلى عام 2018.
• يوضح التحذير أن إعادة العلامة التجارية للمنتج كـ "عقد حدث" لا يغير تصنيفه القانوني — فالمهم هو كيفية عمل المنتج، وليس ما يُسمى به.
• لم يتم إدخال قواعد جديدة؛ وقالت ESMA إنها أصدرت البيان بسبب النمو السريع لأسواق التوقعات عالمياً.
• لا يزال بإمكان المستثمرين المحترفين والمؤسسيين الوصول إلى هذه المنتجات، ولكن فقط من خلال الشركات التي تمتلك تفويض MiFID II المناسب.
• لا توجد منصات أسواق توقعات مرخصة متاحة لعملاء التجزئة في الاتحاد الأوروبي، مما يحرم سوقاً يضم حوالي 450 مليون شخص.

أصدرت هيئة الأوراق والأسواق المالية الأوروبية تذكيراً صارماً لشركات أسواق التوقعات في 3 يوليو. إذا كان منتجك يعمل مثل الخيار الثنائي، فسيتم التعامل معه على هذا الأساس — بغض النظر عن ما تسميه.

جاء بيان ESMA في الوقت الذي تجاوز فيه حجم التداول في أسواق التوقعات العالمية 50 مليار دولار شهرياً. وقد كانت المنصات الأصلية للعملات المشفرة محركاً رئيسياً لهذا النمو، حيث تقدم أسواقاً لكل شيء بدءاً من الانتخابات وصولاً إلى قرارات البنوك المركزية.

فرض الاتحاد الأوروبي حظراً على الخيارات الثنائية لمستثمري التجزئة منذ مايو 2018. كان هذا الحظر في الأصل إجراءً مؤقتاً بموجب توجيه الأسواق في الأدوات المالية. وتم جعله دائماً لاحقاً من قبل معظم الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي من خلال التشريعات الوطنية.

قالت ESMA إن التصنيف القانوني للمنتج يعتمد على خصائصه، وليس على تسميته التسويقية. العقد الذي يقدم عائداً ثابتاً بناءً على ما إذا كان حدث مستقبلي سيحدث أم لا يتطابق مع تعريف الأداة المالية، وبالتالي يخضع للقيود الحالية.

ماذا يعني هذا لمنصات العملات المشفرة

بالنسبة لمنصات أسواق التوقعات القائمة على العملات المشفرة، فإن التداعيات مباشرة. أي منصة تقدم عقوداً ذات نتائج ثنائية لمستخدمي التجزئة في الاتحاد الأوروبي تنتهك اللوائح المالية الحالية، بغض النظر عما إذا كانت المعاملات تتم تسويتها على البلوكشين.

واجهت Polymarket، أكبر سوق توقعات للعملات المشفرة من حيث الحجم، بالفعل مشاكل مماثلة. حظرت المنصة المستخدمين الأمريكيين بعد تسوية عام 2022 مع لجنة تداول السلع الآجلة. ويواجه مستخدمو التجزئة في الاتحاد الأوروبي الآن حواجز وصول خاصة بهم.

لم تذكر ESMA منصات محددة في بيانها. لكن الرسالة كانت واضحة: القواعد الحالية تنطبق عالمياً، وازدهار أسواق التوقعات لا يخلق أي استثناء.

المستثمرون المحترفون والمؤسسيون ليسوا محظورين بشكل قاطع. لكن الشركات التي ترغب في تقديم هذه المنتجات للعملاء المحترفين لا تزال بحاجة إلى تفويض كامل من MiFID II — مما يعني أن المسار للوصول القانوني في أوروبا يأتي مع متطلبات تنظيمية كبيرة.

الولايات المتحدة تخوض معركة مختلفة

عبر المحيط الأطلسي، تقع أسواق التوقعات في نزاع قانوني منفصل. تتعارض هيئات تنظيم الألعاب في الولايات مع لجنة تداول السلع الآجلة الفيدرالية بشكل مباشر حول من يملك السلطة لتنظيم عقود الأحداث.

بحلول مارس 2026، اتخذت السلطات في 11 ولاية إجراءات قانونية أو تنظيمية ضد منصات تشمل Kalshi و Polymarket. حظرت نيفادا عمليات Kalshi مؤقتاً، بينما وجهت أريزونا تهماً جنائية ضد الشركة.

في أبريل، أعلنت CFTC عن ولاية قضائية فيدرالية حصرية على أسواق التوقعات. وقامت الوكالة بمقاضاة عدة ولايات وقدمت مذكرات محكمة دعماً لمنصات مثل Kalshi.

تصاعد النزاع أكثر. في 30 يونيو، سمح قاض في ماساتشوستس للسلطات المحلية برفع شكوى معدلة ضد Kalshi، مدعية أن عقودها الرياضية تشكل مقامرة غير قانونية بموجب قانون الولاية.

حثت مجموعات ألعاب القبائل والمنظمات العمالية الكونغرس على تعديل التشريع المقترح لحظر عقود الأحداث المتعلقة بالرياضة صراحة على منصات أسواق التوقعات.

يقول الخبراء القانونيون إن النزاع قد يصل في النهاية إلى المحكمة العليا الأمريكية.

في الوقت الحالي، تظل أوروبا مغلقة تماماً أمام الوصول إلى أسواق توقعات التجزئة، ويبقى المشهد التنظيمي في الولايات المتحدة غير مستقر.

ظهر المنشور ESMA تحذر شركات أسواق التوقعات: إعادة تسمية الخيارات الثنائية لن تتجاوز قواعد الاتحاد الأوروبي أولاً على CoinCentral.