سهم Circle (CRCL)؛ يتراجع 17% مع تصاعد المنافسة على دخل الاحتياطي بسبب العملة المستقرة Open USD

ملخصات سريعة؛

• انخفضت أسهم Circle بنسبة 17% مع تفاعل المستثمرين مع عملة مستقرة جديدة تتحدى نموذج أعمالها القائم على دخل الاحتياطي.
• تخطط Open USD لسك واسترداد بدون رسوم مع مشاركة أرباح الاحتياطي مع شركاء النظام البيئي للرموز.
• على الرغم من توسع BNY في دعم حضانة USDC، ركّز المستثمرون على المنافسة المتصاعدة في سوق العملات المستقرة.
• يعتقد المحللون أن اقتصاديات دخل الاحتياطي، لا مجرد التبني، ستحدد بشكل متزايد تقييم Circle على المدى الطويل.

تراجع سهم Circle (NYSE: CRCL) بنسبة تصل إلى 17% يوم الثلاثاء، بعد أن وازن المستثمرون تداعيات مبادرة عملة مستقرة جديدة قد تُعيد تشكيل طريقة توزيع دخل الاحتياطي عبر صناعة الأصول الرقمية. عكس الانخفاض مخاوف متنامية من أن نموذج دخل الاحتياطي المربح للغاية لدى Circle قد يواجه ضغوطاً متزايدة مع تقديم المنافسين هياكل اقتصادية أكثر ملاءمة للشركاء.

جاء البيع المكثف على الرغم من استمرار التبني المؤسسي لـ USDC، ويأتي في أعقاب تجدد الاهتمام بكيفية قيام مُصدري العملات المستقرة بتوليد الإيرادات ومشاركتها بما يتجاوز مجرد توسيع عدد الرموز في العرض المتداول.

Open USD تتحدى النموذج القائم

تمحورت ردة فعل السوق حول Open USD، وهي عملة مستقرة مدعومة بالدولار على وشك الإطلاق، تطورها Open Standard، وهي تكتل تدعمه أكثر من 140 شركة في قطاعي المدفوعات والعملات المشفرة. ومن أبرز داعميها Visa وMastercard وCoinbase، مما يمنح المشروع مصداقية كبيرة قبل إطلاقه الرسمي.

Circle Internet Group, CRCL

على خلاف نماذج العملات المستقرة التقليدية، تعتزم Open USD إلغاء رسوم السك والاسترداد للشركات، مع توزيع أرباح الاحتياطي على الشركاء المشاركين بعد خصم رسوم الإدارة. يستهدف هذا النهج مباشرةً أحد أكثر مصادر إيرادات Circle قيمةً.

أصبح دخل الاحتياطي العمود الفقري المالي للعديد من مُصدري العملات المستقرة. عادةً ما تُستثمر الأموال الداعمة للعملات المستقرة في أصول منخفضة المخاطر ومدرّة للفائدة، كأذون الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما يُدرّ مليارات الدولارات من الدخل السنوي في ظل ارتفاع أسعار الفائدة.

من خلال الوعد بمشاركة تلك الأرباح مع المشاركين في النظام البيئي للرموز، تُقدّم Open USD هيكلاً تحفيزياً قد يشجع شركات المدفوعات والبورصات والمؤسسات المالية على دعم شبكتها بدلاً من البدائل المنافسة.

دخل الاحتياطي في دائرة الضوء

يرى المستثمرون بشكل متزايد أن دخل الاحتياطي هو المحرك الرئيسي للأداء المالي لـ Circle، لا إصدار العملات المستقرة وحده.

خلال الربع الأول من عام 2026، حققت Circle ما يقارب 694 مليون دولار من إجمالي الإيرادات ودخل الاحتياطي، إذ شكّل دخل الاحتياطي ما يقارب 653 مليون دولار من هذا الرقم. غير أن الشركة أفادت أيضاً بتكاليف توزيع ومعاملات وتشغيل ذات صلة تبلغ نحو 407 ملايين دولار، مما يُبرز مدى تكلفة الحفاظ على شراكات النظام البيئي للرموز.

تُفسّر هذه الاقتصاديات سبب تفاعل المستثمرين بقوة مع نموذج مشاركة الإيرادات المقترح من Open USD. إذا حصلت البورصات ومزودو خدمات الدفع وشركات التكنولوجيا المالية والشركاء المؤسسيون على حصة أكبر من أرباح الاحتياطي في مكان آخر، فقد تواجه Circle ضغوطاً أكبر عند التفاوض على اتفاقيات التوزيع المستقبلية. يبدو أن السوق يُسعّر هذا الاحتمال، حتى وإن لم تُطلق Open USD رسمياً بعد.

التبني المؤسسي مستمر

ومن المفارقات أن الانخفاض الحاد جاء بعد يوم واحد فقط من أخبار إيجابية لـ Circle. أعلنت BNY عن توسيع منصة حضانة الأصول الرقمية الخاصة بها، مما سيتيح للعملاء المؤسسيين تخزين USDC ونقله وسكّه وحرقه مباشرةً عبر بنيتها التحتية. تمثّل هذه الخطوة معلماً آخر في تكامل USDC المتنامي مع المؤسسات المالية التقليدية.

تُثبت الشراكة أن البنوك تواصل تبنّي العملات المستقرة المنظّمة مع توسّع الطلب على الخدمات المالية للنظام البيئي للرموز. ومع ذلك، بدا المستثمرون أكثر تركيزاً على ديناميكيات المنافسة المستقبلية من مكاسب التبني قريبة المدى.

وبينما تُعزز شراكات البنوك الإضافية مصداقية USDC، يُقيّم وول ستريت بشكل متزايد ما إذا كانت Circle قادرة على الحفاظ على هوامش ربحها مع تصاعد حدة المنافسة.

The post Circle (CRCL) Stock; Tumbles 17% as Open USD Stablecoin Intensifies Battle for Reserve Income appeared first on CoinCentral.