الإقراض من نظير إلى نظير

ما الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة؟

الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة هو نموذج إقراض يتفاعل فيه المقترضون والمُقرضون مباشرةً أو عبر أنظمة قائمة على البلوكشين، بدلاً من الاعتماد حصراً على بنك تقليدي.

قد يشمل الإقراض من نظير إلى نظير في سياق العملات المشفرة قروضاً مباشرة بين المحافظ، وإقراضاً عبر العقود الذكية، واقتراضاً مدعوماً بضمانات في DeFi، وإقراضاً عبر الأسواق يوفّر فيه المستخدمون أصولاً رقمية لتحقيق فوائد.

الفكرة الأساسية بسيطة: يقدّم طرف أصولاً مشفرة أو عملات مستقرة أو قيمة مرمزة، بينما يقترضها طرف آخر ويوافق على سدادها مع فوائد أو رسوم.

وعلى خلاف الإقراض المصرفي التقليدي، يعتمد الإقراض من نظير إلى نظير في العملات المشفرة غالباً على محافظ البلوكشين والعقود الذكية ونسب الضمانات والتصفية على السلسلة وسجلات المعاملات الشفافة.

توضح وثائق DeFi الرسمية من Ethereum أن التمويل اللامركزي يستخدم العقود الذكية بدلاً من المؤسسات المالية التقليدية لتنفيذ بعض الإجراءات المالية.

ويُعد هيكل العقود الذكية أحد أسباب إمكانية الإقراض في عالم العملات المشفرة من دون موظف بنك عادي أو لجنة ائتمان أو شبكة فروع.

لكن ليست كل أنظمة الإقراض في عالم العملات المشفرة من نظير إلى نظير بالمعنى الدقيق.

تربط بعض الأنظمة مُقرضين ومقترضين أفراداً مباشرةً، بينما تستخدم بروتوكولات إقراض DeFi كثيرة مجمعات سيولة يودع فيها المُقرضون الأصول في مجمع مشترك ويقترض المقترضون منه.

ولهذا السبب، يُستخدم مصطلح «الإقراض من نظير إلى نظير» في عالم العملات المشفرة غالباً كمصطلح عام للإقراض غير المصرفي بين المستخدمين والعقود الذكية وأسواق الأصول الرقمية.

أهم النقاط حول الإقراض من نظير إلى نظير

• • يتيح الإقراض من نظير إلى نظير للمستخدمين إقراض القيمة واقتراضها من دون الاعتماد حصراً على البنوك التقليدية.
  • قد يجري الإقراض من نظير إلى نظير في العملات المشفرة عبر اتفاقات مباشرة أو عقود ذكية أو مجمعات إقراض DeFi أو خدمات إقراض وصائية.
  • معظم الإقراض على السلسلة في عالم العملات المشفرة مدعوم بضمانات، لأن العقود الذكية لا تستطيع عادةً إجراء فحوصات ائتمانية تقليدية.
  • قد يستخدم المقترضون ضمانات مشفرة لاقتراض عملات مستقرة أو أصول أخرى من دون بيع ممتلكاتهم.
  • قد يحقق المُقرضون فوائد، لكنهم يواجهون مخاطر مثل التخلف عن السداد والتصفية وأخطاء العقود الذكية وإخفاق المنصة وتقلبات السوق.
  • الإقراض من نظير إلى نظير ليس خالياً من المخاطر، وغالباً ما تقترن العوائد المرتفعة بمخاطر أعلى.

آلية عمل الإقراض من نظير إلى نظير

يربط نظام الإقراض من نظير إلى نظير بين مزودي رأس المال والمقترضين.

في منصة إقراض تقليدية عبر الإنترنت من نظير إلى نظير، قد يقدم المقترضون طلبات قروض، وقد يمول المُقرضون هذه القروض استناداً إلى المعلومات الائتمانية وأسعار الفائدة وتصنيف القرض وشروط السداد.

قد تختلف العملية في عالم العملات المشفرة، إذ يتفاعل المستخدمون غالباً عبر عناوين المحافظ بدلاً من هويات حقيقية موثّقة.

قد يودع المقترض ضماناً مشفراً في عقد ذكي ويقترض أصلاً آخر مقابله.

وقد يودع المُقرض أصولاً مشفرة في مجمع إقراض ويحصل على فوائد تعتمد على الطلب على اقتراض ذلك الأصل.

يتتبع العقد الذكي الأرصدة وأسعار الفائدة وقيم الضمانات وحدود التصفية وشروط السداد.

إذا سدد المقترض القرض، يمكن تحرير الضمان.

وإذا انخفضت قيمة ضمان المقترض كثيراً، فقد تتم تصفية القرض لحماية المُقرضين أو مجمع الإقراض.

يشير تقرير مجلس الاستقرار المالي عن مخاطر الاستقرار المالي في DeFi إلى أن التصفية التلقائية للضمانات في العقود الذكية قد تؤدي إلى ديناميكيات تقليص مديونية مربكة أثناء اضطراب الأسواق.

وهذا يعني أن الإقراض في عالم العملات المشفرة قد يكون سريعاً وفعالاً، لكنه قد يصبح غير مستقر أيضاً عندما تتحرك الأسعار بشدة.

الإقراض من نظير إلى نظير مقارنةً بمجمعات إقراض DeFi

يعني الإقراض من نظير إلى نظير بالمعنى الدقيق أن يُقرض مُقرض واحد مقترضاً واحداً مباشرةً.

أما مجمعات إقراض DeFi فتعمل بطريقة مختلفة، إذ يقدّم المُقرضون الأصول عادةً إلى مجمع مشترك، ويقترض المقترضون من ذلك المجمع بدلاً من الاقتراض من مُقرض محدد بالاسم.

يحسّن هذا النموذج القائم على المجمعات السيولة، لأن المقترضين لا يحتاجون إلى انتظار قبول مُقرض محدد لطلب القرض.

كما يتيح للمُقرضين تحقيق فوائد من دون مراجعة المقترضين الأفراد يدوياً.

لكن الإقراض القائم على المجمعات أقل تخصيصاً من الإقراض التقليدي من نظير إلى نظير.

فلا يختار المُقرض عادةً مقترضاً بناءً على سجله الائتماني أو دخله أو خطة عمله.

بل يعتمد على قواعد العقود الذكية والضمانات وحوافز التصفية والطلب في السوق.

توضح أبحاث BIS حول الرافعة المالية في DeFi أن بروتوكولات الإقراض في DeFi تحكمها خوارزميات محددة مسبقاً تسهّل القروض التلقائية وقد تتيح للمستخدمين استخدام الرافعة المالية.

وهذا الفرق مهم عملياً للمستخدمين.

في الإقراض المباشر من نظير إلى نظير، قد يكون الخطر الرئيسي هو تخلف المقترض عن السداد.

أما في الإقراض عبر مجمعات DeFi، فقد تشمل المخاطر الرئيسية تقلب الضمانات وإخفاق العقود الذكية وتصميم التصفية ومشكلات أوراكل ونقص السيولة.

لماذا يستخدم المقترضون الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة؟

يلجأ المقترضون إلى الإقراض من نظير إلى نظير للحصول على السيولة من دون بيع أصولهم الرقمية.

على سبيل المثال، قد يرغب مستخدم يملك عملات مشفرة في اقتراض عملات مستقرة للتداول أو الدفع أو رأس المال العامل أو إدارة المحفظة، مع الاحتفاظ بالتعرض للأصل الأصلي.

قد يكون ذلك مفيداً عندما يعتقد المقترض أن قيمة الأصل المقدم كضمان قد ترتفع.

وقد يكون مفيداً أيضاً إذا كان بيع الأصل سيؤدي إلى مشكلات ضريبية أو متعلقة بالتوقيت أو التعرض للسوق.

وقد يستخدم المقترضون القروض المشفرة لزيادة الرافعة المالية أيضاً.

إذ يمكن للمقترض إيداع أصل واقتراض أصل آخر واستخدام الأصل المقترض في تداول إضافي أو استراتيجيات لتحقيق العائد.

قد يزيد ذلك العوائد المحتملة، لكنه قد يزيد الخسائر أيضاً.

وقد تكون القروض المشفرة أسرع من القروض التقليدية، لأن العقود الذكية تستطيع معالجة الاقتراض المدعوم بضمانات من دون موافقة يدوية.

لكن السرعة لا تعني الأمان.

فإذا انخفضت قيمة الضمان بسرعة، قد يواجه المقترض التصفية قبل أن تتاح له فرصة التصرف.

لماذا يستخدم المُقرضون الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة؟

يستخدم المُقرضون الإقراض من نظير إلى نظير لتحقيق عائد على الأصول غير المستخدمة.

قد يقدّم المستخدم الذي يملك عملات مستقرة أو أصولاً مشفرة هذه الأصول إلى سوق إقراض ويحصل على فوائد يدفعها المقترضون.

وقد يأتي العائد من فوائد المقترضين أو حوافز البروتوكول أو الرسوم أو مزيج من هذه المصادر.

يفضل بعض المُقرضين الإقراض في عالم العملات المشفرة لأنه يعمل على مدار الساعة وقد يوفر بيانات شفافة على السلسلة.

كما يفضّل بعضهم إمكانية الوصول إلى أسواق إقراض DeFi عبر المحافظ من دون التقيد بساعات العمل المصرفية التقليدية.

لكن المُقرض يتحمل المخاطر.

يحذر تنبيه المستثمرين الصادر عن SEC بشأن الحسابات المدرة للفوائد على الأصول المشفرة من أن منتجات الفوائد على العملات المشفرة قد تنطوي على مخاطر مرتبطة بالتقلبات وممارسات المنصات وحماية الحسابات وطريقة استخدام الأصول.

ينبغي أن يدفع معدل الإقراض المرتفع المستخدمين إلى التساؤل عن سبب استعداد المقترضين لدفع هذا المعدل.

قد تعكس العوائد المرتفعة طلباً قوياً، لكنها قد تعكس أيضاً استخدام الرافعة المالية أو انخفاض السيولة أو ضغوط السوق أو حوافز التوكنات أو مخاطر خفية.

الضمانات في الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة

تُعد الضمانات من أهم عناصر الإقراض في عالم العملات المشفرة.

ولأن كثيراً من أنظمة العملات المشفرة لا تعتمد على الهوية الواقعية أو درجات الائتمان التقليدية، يحتاج المقترضون غالباً إلى قفل ضمانات قبل الاقتراض.

تحمي الضمانات المُقرضين إذا أخفق المقترض في السداد أو أصبح القرض غير آمن.

ويشترط كثير من أسواق إقراض DeFi تقديم ضمانات تتجاوز قيمة القرض.

ويعني تجاوز قيمة الضمانات مبلغ القرض أن المقترض يودع ضماناً تزيد قيمته على المبلغ الذي اقترضه.

فعلى سبيل المثال، قد يحتاج المقترض إلى إيداع عملات مشفرة بقيمة 150 دولاراً لاقتراض عملات مستقرة بقيمة 100 دولار.

وهذا يحمي نظام الإقراض من تحركات الأسعار.

إذا انخفضت قيمة الضمان، فقد يصفي البروتوكول جزءاً منه لسداد القرض.

وتكتسب جودة الضمان أهمية، لأن بعض الأصول أعلى تقلباً أو أقل سيولة أو أصعب تسعيراً من غيرها.

وقد يصبح نظام الإقراض الذي يقبل ضمانات ضعيفة محفوفاً بالمخاطر أثناء اضطراب السوق.

نسبة القرض إلى القيمة

تقيس نسبة القرض إلى القيمة، التي تختصر عادةً بـ LTV، مقدار ما يمكن للمقترض اقتراضه مقارنةً بقيمة ضماناته.

إذا أودع المقترض ضمانات بقيمة 1,000 دولار واقترض 500 دولار، تكون نسبة LTV هي 50%.

تمنح نسبة LTV الأعلى المقترض كفاءة أكبر في استخدام رأس المال، لكنها تزيد أيضاً مخاطر التصفية.

أما نسبة LTV الأقل فتمنح المقترض هامش أمان أكبر، لكنها تقلل المبلغ الذي يمكنه اقتراضه.

قد تحدد منصات وبروتوكولات الإقراض في عالم العملات المشفرة حدود LTV مختلفة للأصول المختلفة.

وقد تحصل الأصول المستقرة والسائلة والمتداولة على نطاق واسع على حدود اقتراض أعلى.

أما الأصول المتقلبة أو ضعيفة السيولة أو عالية المخاطر، فقد تُمنح حدوداً أقل أو لا تُقبل كضمان على الإطلاق.

ولا تمثل LTV نطاقاً ثابتاً للاطمئنان، لأن أسعار العملات المشفرة قد تتغير بسرعة.

فقد تصبح نسبة LTV التي تبدو آمنة خطرة أثناء هبوط حاد في السوق.

التصفية في الإقراض من نظير إلى نظير

التصفية هي البيع أو التحويل القسري للضمانات عندما يصبح القرض غير مدعوم بضمانات كافية.

وفي الإقراض في عالم العملات المشفرة، تحدث التصفية عادةً عندما تهبط قيمة الضمان دون حد مطلوب.

والهدف منها حماية المُقرضين أو مجمعات الإقراض قبل أن يتجاوز دين المقترض قيمة ضماناته.

قد تحدث التصفية تلقائياً عبر العقود الذكية والمصفّين من الأطراف الثالثة.

وقد يخسر المقترض ضمانات أثناء التصفية، كما قد يدفع غرامة تصفية أو يخسر قيمة بسبب الانزلاق السعري.

وقد تحدث التصفية بسرعة خلال فترات التقلب الشديد.

وقد يخسر المقترض الذي لا يراقب مستويات ضماناته أصولاً حتى لو تعافى السوق لاحقاً.

ينبغي للمُقرضين أيضاً فهم مخاطر التصفية، لأن فشل نظام التصفية قد يؤدي إلى ديون معدومة.

إذا تعذر بيع الضمانات بسرعة أو أخفقت مصادر الأسعار، فقد يتكبد المُقرضون خسائر.

أسعار الفائدة في الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة

قد تكون أسعار الفائدة في الإقراض المشفر ثابتة أو متغيرة أو خوارزمية أو متفقاً عليها مباشرةً بين المستخدمين.

في كثير من أنظمة إقراض DeFi، ترتفع المعدلات عندما يزداد الطلب على الاقتراض وتنخفض عندما يتراجع.

يحاول نموذج المعدلات الخوارزمي هذا موازنة العرض والطلب داخل سوق الإقراض.

إذا أراد كثير من المستخدمين اقتراض أصل ما ولم يقدمه إلا عدد قليل، فقد يرتفع معدل الاقتراض.

وإذا قدّم كثير من المستخدمين أصلاً ما ولم يقترضه إلا عدد قليل، فقد ينخفض معدل الإقراض.

قد تتغير المعدلات أسرع بكثير من أسعار الفائدة على الودائع المصرفية التقليدية.

إذا رأى المُقرض نسبة عائد سنوي مرتفعة، فعليه التحقق مما إذا كانت مستقرة أو مؤقتة أو مدعومة بإعانات أو ناتجة عن ظروف سوقية محفوفة بالمخاطر.

وينبغي للمقترض التحقق مما إذا كان معدل الاقتراض قد يرتفع خلال مدة القرض.

قد تجعل المعدلات المتغيرة القرض أكثر تكلفة بمرور الوقت.

العملات المستقرة والإقراض من نظير إلى نظير

تُستخدم العملات المستقرة كثيراً في الإقراض المشفر، لأن كثيراً من المقترضين يريدون سيولة شبيهة بالدولار من دون بيع أصول مشفرة متقلبة.

قد يودع المقترض ضماناً مشفراً ويقترض عملة مستقرة.

وقد يقدّم المُقرض عملات مستقرة لأنه يرغب في تحقيق عائد من دون التعرض مباشرةً لتحركات سعر عملة متقلبة.

لكن العملات المستقرة ليست خالية من المخاطر.

قد تشمل مخاطر العملات المستقرة مخاطر الجهة المُصدرة والاحتياطيات والاسترداد والتنظيم والعقود الذكية وسيولة السوق.

يحذر دليل SEC للأصول المشفرة من أن الأصول المشفرة قد تتسم بالتقلب وقد تنطوي على مخاطر الاحتيال والسوق والحفظ والتنظيم.

ولا ينبغي التعامل مع معدل الإقراض بعملة مستقرة كما لو كان معدل فائدة مضموناً على وديعة مصرفية.

فالإقراض بالعملات المستقرة نشاط استثماري أو إقراضي له ملف مخاطره الخاص.

القروض المشفرة المباشرة من نظير إلى نظير

تحدث القروض المشفرة المباشرة من نظير إلى نظير عندما يتفق طرفان على قرض من دون استخدام سوق إقراض قائم على مجمعات.

وقد يكون الاتفاق خاصاً أو عبر سوق أو قائماً على الضمان أو على عقد ذكي.

قد توفر القروض المباشرة شروطاً أكثر مرونة من الإقراض عبر المجمعات.

فقد يتفاوض الطرفان، مثلاً، على الأصل والمبلغ والمدة ومعدل الفائدة والضمان وجدول السداد وقواعد التخلف عن السداد.

لكن القروض المباشرة قد تنطوي على مخاطر أكبر تتعلق بالطرف المقابل.

إذ يتعين على المُقرض الوثوق بأن المقترض سيسدد أو أن نظام الضمانات سيعمل على نحو صحيح.

كما يتعين على المقترض الوثوق بإعادة الضمان بعد السداد إذا لم تكن العملية مؤتمتة بالكامل.

إذا اعتمد القرض على الإنفاذ خارج السلسلة، تصبح الولاية القضائية القانونية وجودة العقد مهمتين.

أما إذا اعتمد على العقود الذكية، فتكتسب جودة الشيفرة وموثوقية أوراكل أهمية.

الإقراض الوصائي مقارنةً بالإقراض غير الوصائي في عالم العملات المشفرة

يعني الإقراض الوصائي أن شركة أو منصة تحتفظ بأصول المستخدمين وتدير عملية الإقراض.

أما الإقراض غير الوصائي فيعني تفاعل المستخدمين مع العقود الذكية مع احتفاظهم بالسيطرة عبر محافظهم، إلى أن تُودع الأصول في العقد.

قد يبدو الإقراض الوصائي أسهل للمبتدئين لأن المنصة تدير جزءاً أكبر من العملية.

لكن قد يواجه المستخدمون إعسار المنصة أو تجميد السحب أو الإخفاق التشغيلي أو غموض إدارة المخاطر.

وقد يوفر الإقراض غير الوصائي شفافية أكبر، لأن المستخدمين يستطيعون فحص العقود الذكية والبيانات على السلسلة.

لكنه ينطوي على مخاطر العقود الذكية وأمان المحافظ وأوراكل والحوكمة وأخطاء المعاملات.

ولا يُعد أي من النموذجين آمناً تلقائياً.

يعتمد الخيار الأنسب على أهداف المستخدم ومهاراته التقنية وولايته القضائية ومدى تحمله للمخاطر وقدرته على تقييم هيكل الإقراض.

الإقراض من نظير إلى نظير مقارنةً بالإقراض المصرفي التقليدي

يعتمد الإقراض المصرفي التقليدي عادةً على التحقق من الهوية والفحوصات الائتمانية ومعلومات الدخل والعقود القانونية والرقابة التنظيمية.

أما الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة، فيعتمد بدرجة أكبر غالباً على الضمانات وتوقيعات المحافظ والعقود الذكية وقواعد التصفية.

قد تكون القروض المصرفية غير مدعومة بالكامل بضمانات لأن المُقرض يستطيع الاعتماد على السجل الائتماني والإنفاذ القانوني ودخل المقترض.

أما القروض المشفرة فغالباً ما تتطلب ضمانات تتجاوز قيمتها القرض، لأن البروتوكول قد لا يعرف هوية المقترض.

قد تستغرق الموافقة على القرض المصرفي وقتاً أطول، لكنها توفر حماية مألوفة أكثر للمستهلكين.

وقد يتيح الإقراض المشفر وصولاً أسرع، لكن خيارات استرداد الأموال تكون أقل عند حدوث مشكلة.

كما ينطوي الإقراض التقليدي من نظير إلى نظير على مخاطر، إذ قد يخسر المُقرضون أموالاً عند تخلف المقترضين عن السداد.

وتسلط رسالة محفظة الإقراض من نظير إلى نظير القائمة على القروض من FCA الضوء على الأضرار التي قد تلحق بالمستهلكين والأسواق في نماذج أعمال الإقراض من نظير إلى نظير.

ويضيف الإقراض المشفر طبقات إضافية من المخاطر، لأن الأصول الرقمية متقلبة والعقود الذكية قد تخفق.

الإقراض من نظير إلى نظير مقارنةً بـ Staking

الإقراض من نظير إلى نظير ليس هو نفسه Staking.

في الإقراض، يقدّم المستخدم أصولاً ليقترضها طرف آخر.

أما في Staking، فيقفل المستخدم أصولاً للمساعدة في تأمين شبكة إثبات الحصة أو المشاركة في اقتصاديات المدققين.

قد يحقق النشاطان عائداً، لكن مصدر العائد مختلف.

يأتي عائد الإقراض عادةً من فوائد المقترضين أو الرسوم أو الحوافز في سوق الإقراض.

أما مكافآت Staking فتأتي عادةً من إصدار الشبكة أو رسوم المعاملات أو مكافآت المدققين.

وتختلف المخاطر أيضاً.

قد تشمل مخاطر الإقراض تخلف المقترض عن السداد أو إخفاق التصفية أو المنصة أو الضمانات.

وقد تشمل مخاطر Staking الاقتطاع وفترات توقف المدقق وفترات القفل وتغييرات البروتوكول ومخاطر الحفظ.

ينبغي للمستخدمين ألا يختاروا بين الإقراض وStaking استناداً إلى العائد المعروض فقط.

بل ينبغي لهم فهم مصدر العائد وما قد يحدث من مخاطر.

الإقراض من نظير إلى نظير مقارنةً بزراعة العائد

يركز الإقراض من نظير إلى نظير على اقتراض الأصول وإقراضها.

أما زراعة العائد فهي استراتيجية أوسع ينقل فيها المستخدمون الأصول بين بروتوكولات DeFi للحصول على المكافآت أو الرسوم أو حوافز التوكنات.

قد يكون مركز الإقراض جزءاً من استراتيجية لزراعة العائد، لكن المصطلحين ليسا مترادفين.

فعلى سبيل المثال، قد يقدّم المستخدم أصولاً إلى سوق إقراض، ويقترض أصلاً آخر، ثم يستخدم الأصل المقترض في بروتوكول مختلف.

ينشئ ذلك رافعة مالية وقد يزيد العائد.

لكنه يزيد المخاطر أيضاً، لأن المستخدم يصبح معرضاً لعدة عقود وأصول ومسارات تصفية في الوقت نفسه.

قد يصعب إنهاء استراتيجيات العائد المعقدة أثناء اضطراب السوق.

وقد يصبح مركز إقراض بسيط محفوفاً بالمخاطر عند دمجه بالاقتراض والتدوير والجسور وحوافز التوكنات.

فوائد الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة

قد يزيد الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة فرص الوصول إلى السيولة.

وقد يتيح للمقترضين استخدام قيمة ممتلكاتهم المشفرة من دون بيعها.

وقد يحقق المُقرضون فوائد على الأصول غير المستخدمة.

كما تستطيع العقود الذكية أتمتة قواعد القروض وتقليل المعالجة اليدوية.

وقد تجعل سجلات البلوكشين بعض أنشطة الإقراض أكثر شفافية من دفاتر السجلات الخاصة التقليدية.

ويمكن للأسواق أن تعمل باستمرار، لأن البلوكشين لا تغلق في نهاية يوم العمل.

وقد يتمكن المستخدمون من مختلف أنحاء العالم من المشاركة باستخدام محفظة متوافقة وأصول مدعومة.

وقد يقلل الإقراض المدعوم بضمانات الحاجة إلى الفحوصات الائتمانية في بعض الأنظمة على السلسلة.

كما قد تحسّن مجمعات الإقراض السيولة عبر جمع مساهمات عدد كبير من الموردين والمقترضين.

تفسر هذه الفوائد سبب بقاء الإقراض أحد أهم استخدامات التمويل اللامركزي.

مخاطر الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة

الخطر الرئيسي الأول هو تخلف المقترض عن السداد.

في الإقراض المباشر، قد يخفق المقترض في سداد القرض.

والخطر الرئيسي الثاني هو تقلب الضمانات.

إذا انخفضت قيمة الضمان بسرعة، فقد لا تحمي التصفية المُقرضين بالكامل.

والخطر الرئيسي الثالث هو مخاطر العقود الذكية.

قد يؤدي خطأ أو استغلال أو ترقية سيئة إلى خسارة الأموال.

والخطر الرئيسي الرابع هو مخاطر أوراكل.

إذا كانت بيانات الأسعار خاطئة أو متأخرة، فقد تحدث عمليات التصفية على نحو غير صحيح أو لا تحدث عند الحاجة إليها.

والخطر الرئيسي الخامس هو مخاطر السيولة.

قد لا يتمكن المُقرض من سحب الأصول فوراً إذا أراد كثير من المستخدمين الخروج في الوقت نفسه.

والخطر الرئيسي السادس هو مخاطر المنصة.

قد تجمّد الخدمات الوصائية عمليات السحب أو تتعرض لإخفاق مالي أو تسيء إدارة أصول العملاء.

والخطر الرئيسي السابع هو المخاطر التنظيمية.

قد تتغير قواعد الإقراض في عالم العملات المشفرة، وقد لا تتوفر المنتجات المتاحة في منطقة ما في منطقة أخرى.

والخطر الرئيسي الثامن هو خطأ المستخدم.

قد يؤدي إرسال الأموال إلى عنوان خاطئ أو توقيع معاملة ضارة أو سوء فهم شروط القرض إلى خسائر دائمة.

مخاطر العقود الذكية في الإقراض

تُعد مخاطر العقود الذكية من المخاطر الأساسية المميزة للإقراض في عالم العملات المشفرة.

العقد الذكي هو شيفرة تتحكم في الأصول وفق قواعد مبرمجة.

إذا عملت الشيفرة على نحو صحيح، أمكنها أتمتة الإقراض والاقتراض وحساب الفوائد وتتبع الضمانات والتصفية.

أما إذا احتوت الشيفرة على خلل، فقد يتمكن المهاجمون من استنزاف الأموال أو التلاعب بالمحاسبة أو تجاوز القواعد أو التسبب بسلوك غير متوقع.

قد تقلل عمليات التدقيق المخاطر، لكنها لا تضمن الأمان.

وقد تعزز الثقة برامج مكافآت اكتشاف الأخطاء والتحقق الرسمي ومراجعة الشيفرة مفتوحة المصدر واستمرار العمل بالتنفيذ بمرور الوقت.

ومع ذلك، قد تواجه حتى البروتوكولات الراسخة مخاطر ناتجة عن عمليات الدمج وتغييرات الحوكمة والاعتماد على أوراكل والصدمات الخارجية للسوق.

ينبغي للمستخدمين توخي الحذر من بروتوكولات الإقراض الجديدة التي تعد بعوائد مرتفعة قبل أن تثبت أمانها بمرور الوقت.

مخاطر أوراكل في الإقراض

تحتاج أنظمة إقراض كثيرة في عالم العملات المشفرة إلى بيانات الأسعار لتقييم الضمانات.

يوفر أوراكل معلومات الأسعار الخارجية للعقد الذكي.

إذا كان سعر أوراكل خاطئاً أو قديماً أو خاضعاً للتلاعب أو غير متاح، فقد يتخذ بروتوكول الإقراض قرارات خاطئة.

وقد يؤدي أوراكل غير موثوق إلى تصفية غير عادلة.

كما قد يمنع التصفية اللازمة ويؤدي إلى ديون معدومة.

ينبغي أن يراعي تصميم أوراكل جودة المصادر وتواتر التحديث ومقاومة التلاعب وآليات الاحتياط وسيولة السوق.

ينبغي للمقترضين معرفة سعر الأصل الذي قد يؤدي إلى التصفية.

وينبغي للمُقرضين معرفة مدى موثوقية مصادر الأسعار في البروتوكول خلال فترات التقلب.

الاعتبارات التنظيمية

قد يختلف التعامل مع الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة بحسب الولاية القضائية وتصميم المنتج ونموذج الحفظ ونوع المستخدم وما إذا كان النشاط يشبه خدمات الأوراق المالية أو المصارف أو الإقراض أو المشتقات.

وقد تتطلب بعض منتجات الإقراض المشفر التسجيل أو الترخيص أو الإفصاح أو فرض قيود في مناطق معينة.

وقد تؤثر القواعد التنظيمية أيضاً في الحسابات المدرة للفوائد والإقراض بالعملات المستقرة وحفظ الضمانات وحماية المستهلك والادعاءات التسويقية.

ينبغي للمستخدمين ألا يفترضوا أن منتج الإقراض آمن لمجرد توفره عبر الإنترنت.

كما ينبغي ألا يفترضوا أن المنتج قانوني لهم لمجرد قدرة مستخدم في دولة أخرى على الوصول إليه.

قد يؤثر الغموض التنظيمي في عمليات السحب وتوفر المنتجات والإبلاغ الضريبي وتسوية النزاعات.

يتحقق المستخدم الحريص من القواعد المحلية ويفهم الوضع القانوني لمنتج الإقراض قبل المشاركة.

كيفية تقييم فرصة للإقراض من نظير إلى نظير

ابدأ بتحديد ما إذا كان نظام الإقراض مباشراً أو وصائياً أو قائماً على العقود الذكية.

ثم تحقق من الجهة التي تتحكم في الأصول خلال مدة القرض.

بعد ذلك، افهم مصدر العائد.

إذا كان العائد يأتي من فوائد المقترضين، فتحقق مما إذا كان طلب المقترضين حقيقياً ومستداماً.

وإذا كان العائد يأتي من حوافز التوكنات، فتحقق من سيولة توكن المكافأة وما إذا كان إصدار التوكنات قد يقلل قيمته بمرور الوقت.

ثم راجع قواعد الضمانات ونسب LTV وحدود التصفية وأصول الضمان المقبولة.

بعدها، تحقق من تدقيق العقود الذكية وبرامج مكافآت اكتشاف الأخطاء وصلاحيات الحوكمة وضوابط الترقية.

ثم راجع شروط السحب وفترات القفل ومعدلات الاستخدام وحدود السيولة.

وأخيراً، اسأل عما سيحدث عند انهيار السوق أو إخفاق أوراكل أو المنصة أو اتخاذ إجراء تنظيمي.

ينبغي أن تبدو فرصة الإقراض منطقية بعد تحليل المخاطر، لا بعد الاطلاع على العائد المعلن فقط.

علامات تحذيرية في الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة

يمثل الوعد بعائد مرتفع مضمون علامة تحذير رئيسية.

ينبغي التعامل بحذر مع منتج إقراض لا يوضح مصدر العائد.

وقد تكون المنصة غير آمنة إذا أخفت انكشاف المقترضين أو قواعد الضمانات أو حدود السحب.

وقد يشكل البروتوكول الذي يستخدم عقوداً غير مدققة ويستقبل ودائع إجمالية كبيرة خطراً.

وقد يصبح نظام الإقراض هشاً أثناء اضطراب السوق إذا اعتمد كثيراً على أصل واحد متقلب بوصفه ضماناً.

ومن المخاطر استخدام منتج يطلب من المستخدمين تحويل الأموال إلى عناوين محافظ مجهولة من دون حماية قانونية أو ضمانات واضحة عبر العقود الذكية.

وقد يستخدم مشروع يضغط على المستخدمين عبر مؤقتات للعد التنازلي أو مكافآت الإحالة أو ادعاءات الوصول السري تسويقاً عاطفياً بدلاً من الإفصاح الشفاف عن المخاطر.

ينبغي تجاهل عروض الإقراض الواردة عبر رسائل مباشرة أو حسابات دعم مزيفة أو مجموعات مجهولة على وسائل التواصل الاجتماعي.

يجب ألا يتطلب الإقراض المشفر من المستخدم مشاركة عبارة الاسترداد أو المفتاح الخاص.

أفضل الممارسات للمُقرضين

ينبغي للمُقرضين استخدام الأموال التي يستطيعون تحمل تعريضها للخطر فقط.

وينبغي تنويع الأصول بدلاً من وضعها جميعاً في قرض واحد أو مع مقترض واحد أو في بروتوكول واحد أو في نوع واحد من الضمانات.

ينبغي للمُقرض فهم عملية السحب قبل إيداع الأصول.

كما ينبغي مراقبة معدلات الاستخدام، لأن ارتفاعها قد يصعّب السحب أو يزيد تقلب المعدلات.

ينبغي التحقق مما إذا كان سوق الإقراض يعاني ديوناً معدومة أو عمليات سحب معلقة أو نزاعات حوكمة.

وينبغي تجنب مطاردة أعلى عائد من دون فهم سبب توفره.

كما ينبغي مراجعة أذونات العقود الذكية وتجنب البروتوكولات ذات ضوابط الإدارة غير الواضحة.

ينبغي إبقاء الأصول المحتفظ بها على المدى الطويل منفصلة عن أموال الإقراض.

كما ينبغي إعادة تقييم المخاطر بانتظام، لأن ظروف الإقراض قد تتغير بسرعة.

أفضل الممارسات للمقترضين

ينبغي للمقترضين استخدام مستويات LTV محافظة لتقليل مخاطر التصفية.

وينبغي مراقبة أسعار الضمانات والحفاظ على هامش كافٍ خلال الأسواق المتقلبة.

كما ينبغي فهم ما إذا كان معدل الفائدة ثابتاً أو متغيراً.

وينبغي معرفة حد التصفية قبل فتح القرض.

كما ينبغي تجنب الاقتراض بمبلغ يتجاوز القدرة على السداد.

وينبغي توخي الحذر عند استخدام الأموال المقترضة في التداول بالرافعة المالية.

كما ينبغي فهم غرامات التصفية ومصادر أوراكل وقواعد السداد.

ولا ينبغي افتراض إمكانية إضافة ضمانات دائماً أثناء الهبوط السريع للسوق.

ينبغي اختبار البروتوكولات غير المألوفة بمبالغ صغيرة قبل استخدام مراكز أكبر.

أخطاء شائعة في الإقراض من نظير إلى نظير

من الأخطاء الشائعة التعامل مع عائد الإقراض كما لو كان معدل فائدة على وديعة مصرفية.

ومن الأخطاء أيضاً تجاهل المخاطر الكامنة وراء أرقام APY المرتفعة.

والخطأ الثالث هو إقراض الأصول لبروتوكول من دون فهم الجهة التي تتحكم فيها.

والخطأ الرابع هو الاقتراض بنسبة LTV مرتفعة والتعرض للتصفية أثناء تقلبات عادية.

والخطأ الخامس هو افتراض أن الإقراض بالعملات المستقرة خالٍ من المخاطر.

والخطأ السادس هو استخدام بروتوكولات غير مدققة لأنها تقدم حوافز أكبر.

والخطأ السابع هو تجاهل سيولة السحب.

والخطأ الثامن هو عدم مراقبة أسعار الفائدة المتغيرة.

والخطأ التاسع هو عدم فهم الفرق بين القروض المباشرة من نظير إلى نظير والإقراض عبر مجمعات DeFi.

والخطأ العاشر هو توقيع معاملات المحفظة من دون قراءة الأذونات وتفاصيل العقد.

الإقراض من نظير إلى نظير في جملة واحدة

الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة هو وسيلة لإقراض الأصول الرقمية واقتراضها عبر اتفاقات مباشرة أو منصات أو عقود ذكية، وغالباً ما تحل فيها الضمانات والفوائد وقواعد التصفية محل الفحوصات الائتمانية المصرفية التقليدية.

الأسئلة الشائعة

ما الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة؟

هو نموذج إقراض يتيح للمستخدمين إقراض الأصول الرقمية أو اقتراضها عبر ترتيبات مباشرة أو منصات أو عقود ذكية، بدلاً من الاعتماد حصراً على البنوك التقليدية.

هل الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة هو نفسه إقراض DeFi؟

ليس دائماً، لأن بعض أنظمة إقراض DeFi تستخدم سيولة مجمعة بدلاً من المطابقة المباشرة بين مُقرض ومقترض محددين.

كيف يحقق المُقرضون الأموال من الإقراض المشفر؟

قد يحصل المُقرضون على فوائد أو رسوم أو حوافز من البروتوكول عندما يستخدم المقترضون الأصول المقدمة.

لماذا يستخدم المقترضون الإقراض المشفر؟

قد يستخدم المقترضون الإقراض المشفر للحصول على السيولة أو تجنب بيع الأصول أو دعم استراتيجيات التداول أو اقتراض عملات مستقرة مقابل ضمانات مشفرة.

ما الضمان في الإقراض المشفر؟

الضمان أصل يقفله المقترض لتأمين القرض وحماية المُقرضين إذا لم يتمكن المقترض من السداد على نحو آمن.

ما التصفية في الإقراض المشفر؟

التصفية هي البيع أو التحويل القسري للضمانات عندما يصبح القرض محفوفاً بمخاطر تتجاوز الحدود التي تحددها قواعد نظام الإقراض.

هل الإقراض من نظير إلى نظير خالٍ من المخاطر؟

لا، فقد ينطوي على مخاطر التخلف عن السداد والعقود الذكية والمنصات والتصفية والسوق والتنظيم.

هل يمكن أن أخسر المال بصفتي مُقرضاً؟

نعم، قد يخسر المُقرضون أموالاً إذا تخلف المقترضون عن السداد أو انخفضت قيمة الضمانات أو أخفق بروتوكول أو جمدت منصة عمليات السحب أو تعرض عقد ذكي للاستغلال.

هل يمكن أن أخسر الضمان بصفتي مقترضاً؟

نعم، قد يخسر المقترضون الضمان إذا انخفض القرض عن مستويات الأمان المطلوبة وبدأت التصفية.

لماذا تكون معدلات الإقراض المشفر مرتفعة أحياناً؟

قد ترتفع معدلات الإقراض المشفر بسبب قوة الطلب على الاقتراض أو الرافعة المالية أو انخفاض السيولة أو ضغوط السوق أو حوافز التوكنات أو ارتفاع المخاطر.

هل الإقراض بالعملات المستقرة آمن؟

قد يقلل الإقراض بالعملات المستقرة التعرض المباشر لتقلب الأسعار، لكنه يظل ينطوي على مخاطر العملات المستقرة والعقود الذكية والمنصات والسيولة والتنظيم.

ما الذي ينبغي التحقق منه قبل استخدام الإقراض من نظير إلى نظير في عالم العملات المشفرة؟

ينبغي التحقق من الحفظ ومصدر العائد وقواعد الضمانات وحدود التصفية وأمان العقود الذكية وشروط السحب والرسوم والوضع التنظيمي وأسوأ سيناريوهات الخسارة.

الخاتمة

يُعد الإقراض من نظير إلى نظير مفهوماً مهماً في عالم العملات المشفرة، لأنه يوضح كيف يمكن إقراض الأصول الرقمية واقتراضها خارج هياكل الخدمات المصرفية التقليدية.

وفي أبسط أشكاله، يربط بين مُقرضين يرغبون في تحقيق عائد ومقترضين يريدون السيولة.

أما في DeFi الحديثة، فتجري العملية غالباً عبر العقود الذكية والقروض المدعومة بضمانات والسيولة المجمعة والمعدلات الخوارزمية والتصفية التلقائية.

وقد يجعل ذلك الإقراض أسرع وأكثر شفافية وأسهل وصولاً على مستوى العالم.

لكنه قد يجعل تحرك المخاطر أسرع أيضاً، لأن قيم الضمانات وأسعار الفائدة وعمليات التصفية قد تتغير آنياً.

والدرس الأساسي للمُقرضين هو أن العائد لا يأتي بلا مقابل.

أما الدرس الأساسي للمقترضين فهو أن الضمانات قد تُفقد إذا لم تُدار المخاطر بعناية.

وبالنسبة إلى جميع المستخدمين، يتمثل النهج الأكثر حذراً في فهم نموذج الإقراض والتحقق من مصدر العوائد ومراجعة قواعد الضمانات والتصفية وتجنب المنتجات التي تخفي المخاطر وراء أرقام APY جذابة.

قد يكون الإقراض من نظير إلى نظير مفيداً في عالم العملات المشفرة، لكن ينبغي التعامل معه كنشاط مالي عالي المخاطر يتطلب البحث والانضباط وأماناً قوياً للمحافظ.